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摘要：未来的时代将与我们现在的人生经历截然不同，却又似曾相识，犹如历史的重演。为什么我会这么说呢？因为历史总是在不断重复的。 我在长达五十年的全球宏观经济投资生涯中，深刻地体会到：那些出人意料的重大事件，之所以让我感到惊讶，是因为在我有生之年，它们从未发生过。 正是这些令人痛苦的惊喜，激发了我去研究过去五百年历史中的类似情境。
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未来的时代将与我们现在的人生经历截然不同，却又似曾相识，犹如历史的重演。为什么我会这么说呢？因为历史总是在不断重复的。
我在长达五十年的全球宏观经济投资生涯中，深刻地体会到：那些出人意料的重大事件，之所以让我感到惊讶，是因为在我有生之年，它们从未发生过。
正是这些令人痛苦的惊喜，激发了我去研究过去五百年历史中的类似情境。我发现，这样的情况实际上在荷兰、英国和美国的帝国兴衰中不断上演。每一次的历史重复，都预示着世界秩序的转变。
这项研究让我领悟到许多宝贵的经验，我将在这里浓缩起来与你分享。更为详细的论述在我的书籍《应对变幻莫测的世界秩序的原则》中。
美国债务危机
让我从一个故事开始讲述，这个故事是关于我如何通过研究过去来预测未来的。
1971年，我还是纽约证券交易所的一名年轻职员。当时，美国经济陷入困境，无力偿还债务。没错，美国缺钱了。在那时候，黄金是国与国之间交易使用的货币，而纸币，如美元，仅仅是一种代表金钱的凭证，没有其他价值。
美国当时的支出远远超过其收入，印发的纸币远远多于银行里的黄金储备。随着人们纷纷将美元兑换成黄金，美国的黄金储备急剧减少。
很快，人们就意识到美国无法兑现对所有现有纸币的承诺，于是急于在黄金耗尽前将手中的美元兑换成黄金。
1971年8月15日——那个星期日的晚上，尼克松总统通过电视向全世界宣布，美国将违背其兑换黄金的承诺。他的措辞更为委婉，没有明确表示美国正处于违约状态。
尼克松总统的话让我十分震惊，我意识到我们所理解的货币体系即将终结。真是一场危机！我预期第二天股市将会大幅下跌，所以提早到达交易所作准备。
然而，事与愿违，股市不仅没有下跌，反而大幅上涨，上涨了将近25%。这让我感到非常惊讶，因为我之前从未经历过货币贬值。
深入研究历史后，我发现1933年也发生了类似的情况，结果也一样。那时，美元同样与黄金挂钩，但美国因为过度印钞而面临黄金短缺。罗斯福总统在广播中宣布，他将违背国家用美元兑换黄金的承诺。
在这两种情况下，打破与黄金的联系使美国能够继续大量印钞，支出超过收入。由于国家财富没有增加，但美元的数量却在增加，每一美元的价值就随之下降。
这些新印制的美元进入市场，没有相应的生产率增长，它们被用来购买大量的股票、黄金和商品，从而导致价格上涨。
随着我的历史研究不断深入，我发现这样的情况在过去发生过很多次。自古以来，当政府的支出远远超过税收，经济状况恶化时，他们就会用印钞的方式解决财政危机。
这种大量印钞的做法，导致货币价值下降，大多数商品，包括股票、黄金和大宗商品的价格上涨。
那时，我第一次认识到了一个原则：当中央银行为了应对危机而大量印钞时，应该购买股票、黄金和商品，因为它们的价值会上升，而纸币的价值会下降。
在2008年的抵押贷款引发的债务危机和2020年的大流行病引发的经济危机，同样发生了印钞现象。而且，这种情况将来几乎可以肯定还会发生。因此，我建议你记住这个原则。
这些经历教会了我另一点：要理解未来将带来什么，你需要了解过去发生了什么。这一原则促使我研究了二十年代的繁荣泡沫是如何转变为三十年代的大萧条的。这些教训使我能够预见并从2007年的泡沫转变为2008年的经济衰退中获益。
所有这些经验使我形成了一种本能的冲动，通过研究过去的类似情况来学习如何更好地应对未来。
在过去几年里，我一生中从未见过的三件大事促使我进行了这项研究。
首先，即便将利率降至零，许多国家仍无力偿还债务。这促使它们的中央银行开始大量印钞。
其次，由于财富和价值观差距的扩大，国内出现了重大矛盾，表现为政治上的民粹主义和左右派之间的极化：左派希望重新分配财富，而右派则致力于保护财富持有者。
第三，像中美当前的情况一样，崛起的大国与现在的领导大国之间的外部冲突日益加剧。
我回顾了历史，发现这些情况在以前也多次同时发生，几乎总是导致国内和世界秩序的改变。最近一次这种情况发生是在1930年到1945年之间。
什么是秩序？
那么，什么是秩序？你可能会问。它是一种管理人们相互交往的系统。国家内部有自己的秩序，通常在宪法中规定；而国与国之间有世界秩序，通常在条约中规定。
国内秩序和世界秩序的变化时间不同，但无论是国内还是国际，这些秩序通常在战争之后发生变化——国内的内战和国际间的战争。它们发生在革命性的新力量击败脆弱的旧秩序时。
例如，美国的内部秩序在1789年美国革命后通过宪法确立，即使经历了美国内战，至今仍在运作。俄罗斯在1917年的俄国革命中摒弃了旧秩序，建立了新秩序，直到1991年的“相对无血革命”结束。中国在1949年中国共产党赢得内战后开始了其当前的内部秩序。
你应该明白了。当前通常被称为“美国世界秩序”的世界秩序，在第二次世界大战盟军获胜后形成，当时美国成为了主导的世界大国。
这个秩序是通过协议和条约来规定全球治理和货币体系如何运作的。例如，1944年的《布雷顿森林协定》建立了新的世界货币体系，并确立了美元作为世界主要储备货币的地位。
储备货币是一种在全球范围内被普遍接受的货币，拥有一种储备货币是国家成为最富有、最强大帝国的关键因素。
随着新的主导力量和货币体系的确立，一个新的世界秩序开始了。
大循环
这些变化发生在我称之为“大循环”的一个永恒且普遍的循环中。我将从一个简要的概述开始，然后提供更完整的版本，如果你想了解更多，可以参考我的书。
在研究过去500年中10个最强大的帝国和最近的三种储备货币时，我考察了荷兰帝国及其荷兰盾、大英帝国及其英镑、美利坚帝国及其美元的兴衰，以及中华帝国及其货币的衰落与崛起，还有西班牙、德国、法国、印度、日本、俄罗斯和奥斯曼帝国的崛起和衰落，以及它们在这张图表中记录的重大冲突。
为了更好地理解中国的模式，我还研究了自公元600年以来中国朝代及其货币的兴衰。因为同时观察所有这些度量可能会引起混淆，所以我将重点介绍四个最重要的：荷兰、英国、美国和中国，相信你很快就会注意到其中的规律。
现在让我们简化一下表格。正如你所看到的，它们在持续大约250年、中间有10到20年过渡期的重叠周期中发生。通常，这两个过渡期是大冲突的时期，因为领导大国不会轻易衰落。
那么我如何衡量一个帝国的力量？在这项研究中，我运用了八个指标，通过对这些指标的平均来衡量每个国家的总体力量。
这些指标包括教育、创新能力和技术发展、全球市场竞争力、经济产出、世界贸易份额、军事实力、金融中心对资本市场的影响力，以及货币作为储备货币的强度。
因为这些指标是可以量化的，我们可以看到每个国家现在和过去的实力，以及它们是在上升还是下降。
通过研究许多国家的发展序列，我们可以看到典型周期是如何发展的。为了避免因复杂性造成的混乱，我们可以将其简化，专注于推动一个典型帝国兴衰的因果关系模式。
正如你所见，更好的教育通常能导致创新和技术发展的增加，随后货币成为储备货币。你也可以看到这些力量接着以类似的顺序衰退，且相互加强了彼此的衰弱。
现在让我们来看看国家内部发生的典型事件序列——这些事件导致了其兴衰。简而言之，大周期通常在一场重大冲突（通常是战争）之后开始，建立了新的领导力量和新的世界秩序。
因为没有人愿意挑战这种力量，所以通常会随之而来一段和平与繁荣时期。随着人们逐渐习惯这种和平与繁荣，他们越来越多地押注于其持续，借钱投资，最终导致金融泡沫。
帝国的贸易份额增长，当大多数交易都以其货币进行时，它成为储备货币，从而导致更多的借贷。
与此同时，这种增长的繁荣导致财富分配不均，富人与穷人之间的贫富差距扩大。最终，金融泡沫破裂，导致印钞，贫富之间的内部冲突加剧，引发某种形式的革命来重新分配财富，这种革命可以是和平的，也可以是内战。
当帝国在这场内部冲突中挣扎时，它的力量相对于崛起中的外部敌对势力也在减弱。当一个新崛起的大国强大到足以与处于国内危机的霸主竞争时，就会发生外部冲突，最典型的是战争。
这些内外战争产生了新的赢家和输家。然后，赢家们聚集起来创建新的世界秩序，周期便再次开始。
回顾历史，我发现这些因果关系推动了从罗马帝国以来上升和下降周期的循环。每个周期的故事与之前、其间和之后的其他故事交织在一起，构成了集体历史的500年史诗。
就像人类的生命周期一样，虽然没有两个完全相同的，但大多数是相似的。它们是由逻辑上的因果关系驱动的，从出生、壮大和成熟，到衰弱，最终不可避免地走向衰落。
然而，这就像说人类的平均寿命是80岁，而没有认识到许多人的寿命要短得多，或者更长。虽然年龄可以是未来寿命的一个良好指标，但更好的方式是观察健康指标。
帝国和它们的生命迹象也是如此。我发现，通过观察权力指标的变化，能够看到一个国家处于哪个阶段，这有助于我预测接下来可能发生的事情。
循环的三大周期
现在，我将带你详细了解这个大周期。通过将周期分为三个阶段：崛起、顶峰和衰退，来描述典型的周期。
崛起期
在崛起阶段，新的成功秩序，无论是内部还是外部的，通常由强大的革命领导人通过四件事情来开启：
在赢得战斗后不久的这一阶段，通常会有一个和平与繁荣的时期，因为领导层明显占据主导地位并得到广泛支持，所以没有人愿意与之对抗。
在这个阶段，领导人必须设计一个优秀的系统，以提高国家的财富和实力。
首先，要想成为大国，必须拥有强大的教育，不仅是传授知识和技能，还要培养坚强的品格、文明和职业道德。
这些通常在家庭、学校和宗教机构中传授，为社会秩序、对规则和法律的尊重、减少腐败提供了健康基础，使他们能够团结在一个共同目标下，有效合作。在此过程中，他们逐渐从生产基本产品转向创新和发明新技术。
例如，荷兰人通过教育崛起，打败了哈布斯堡帝国，并成为创新领袖。他们的发明占世界所有重大发明的四分之一，其中最重要的是发明了能环游世界收集巨额财富的船只，以及我们今天所认识的资本主义，来资助这些航行。
像所有领先的帝国一样，他们通过向世界上最优秀的思想学习来提升自己的思想。结果，这个国家的人们的生产力变得更加强大，更能在世界市场上竞争，这体现在他们不断增长的经济产出和在世界贸易中所占份额的上升。
随着国家实力在全球贸易中的增长，它们必须保护自己的贸易路线和国外利益不受攻击，因此发展了强大的军事力量。
如果做得好，这种良性循环将导致强劲的收入增长，可以用来投资于教育、基础设施和研发。
他们还必须构建系统来激励和授权那些有能力创造或获取财富的人。在所有这些案例中，最成功的帝国都采用了资本主义方法来培养有生产能力的企业家。
即使是中国共产党执政的中国，也采用了这种资本主义的形式。邓小平在被问及此事时说，“不管黑猫白猫，能抓到老鼠都是好猫”以及“富有是光荣的”。
为了做好这一点，他们必须发展资本市场，最重要的是借贷、债券和股票市场。这让他们能够将储蓄转化为投资，为发明和发展提供资金，并分享那些成就大事者的成功经验。
荷兰人创建了第一家公开上市公司——荷兰东印度公司，并设立了第一个股票市场来为其提供资金，这些都是产生巨额财富和权力的系统的重要组成部分。
最伟大的帝国自然而然地发展成为世界领先的金融中心，吸引和分配全球资本。当荷兰人处于领先地位时，阿姆斯特丹是世界金融中心；英国人领先时，伦敦是世界金融中心；现在是纽约，而中国正在迅速发展其金融中心。
最重要的是，资本家、政府和军队必须紧密合作。荷兰东印度公司不仅与荷兰人合作无间，甚至实际上是一体的。它被政府授予贸易垄断权，并拥有自己的官方认可的军队，到全球市场上去创造和获取财富。
英国随后以英国东印度公司进行了类似的协调；美国的军工复合体和中国的体系在今天也是如此。
随着一个国家成为最大的国际贸易帝国，其交易可以用本国货币支付，使其成为首选的全球交易媒介。
由于这种货币被广泛接受和频繁使用，全世界的人们都想用它来储蓄，使其成为财富的首选存储形式，因此成为世界主要的储备货币。
当荷兰引领世界贸易时，荷兰盾是世界主要的储备货币；英国领先时是英镑；自美国领先以来，美元一直如此。自然地，中国的货币也越来越多地被用作储备货币。
拥有储备货币使帝国能够比其他国家借到更多的钱，这种优势是巨大的。想象一下，全世界的人们都渴望节省，因此愿意将他们的货币借给帝国。
没有储备货币的国家没有这种优势。当帝国耗尽自己的财富时，他们总是可以印制更多。帝国储备货币所赋予的特权导致借贷增加，金融泡沫开始出现。
这一系列因果关系使金融、政治和军事力量相互支持，并以储备货币的借贷能力为支撑，自有历史记载以来就一直伴随着各大帝国。所有能成为世界上最强大的帝国都沿着这条道路走到顶峰。
顶峰阶段
在顶峰阶段，大多数这些优势得以持续，但这些成功中也蕴含着衰落的种子。通常情况下，这些富裕而强大国家的人们赚得更多，使得他们的成本更高，相比愿意以更低工资工作的其他国家人民，他们的竞争力更弱。
同时，其他国家的人们自然会模仿领先国的方法和技术，进一步削弱领先国的竞争力。例如，英国的造船工人比荷兰的造船工人成本更低。因此，他们聘请荷兰设计师设计更好的船只，由成本更低的英国工人建造，使英国人更具竞争力，导致英国崛起而荷兰衰落。
此外，随着人们变得越来越富有，他们往往不再那么努力工作。他们享受更多的闲暇，追求生活中更美好、更舒适的东西，极端情况下甚至变得颓废。价值观从奋斗赢得财富和权力的一代到继承财富和权力的一代逐渐改变。他们不再那么热衷于战斗，沉迷于奢华，习惯了轻松的生活方式，这使他们更容易受到挑战。
荷兰帝国的黄金时代和大英帝国的维多利亚时代是这种高繁荣期的典型例子。随着人们习惯了好时光，他们越来越多地投资于未来的繁荣，并通过借贷来实现这一目标，最终形成了金融泡沫。
但财富的获得是不均等的，因此贫富差距加剧。财富差距是自我加强的，因为富人利用他们更多的资源来巩固自己的权力，例如，他们为子女提供更好的教育，影响政治体系以使其对自己有利。
这导致了富人和穷人之间在价值观、政治和机会方面的差距加大。随着大多数人的生活水平不断提高，这些怨恨和差距并没有演变成冲突。
拥有世界储备货币不可避免地导致过度借贷，助长了国家的债务累积，这在短期内提高了消费能力，但从长期来看削弱了国家的财政健康和货币。
换句话说，当借贷和支出强劲时，帝国看起来非常强大，但实际上其财政状况正在被削弱。借贷维持着国家的力量，超越了其基本面，为国内过度消费和维持帝国所需的国际军事冲突提供资金。不可避免地，维持和保卫帝国的成本超过了它带来的收入，使帝国变得无利可图。
例如，荷兰帝国在世界各地过度扩张，并与英国及其他欧洲列强进行了一系列代价高昂的战争，以保护其领土和贸易路线。
大英帝国同样变得庞大、官僚化，随着竞争对手（尤其是德国）的崛起，它失去了竞争优势，导致了日益昂贵的军备竞赛和世界大战。
自“9-11”事件以来，美国在对外战争及其后果上花费了约8万亿美元，以及用于其他军事行动和支持70个国家的军事基地数万亿美元，但在中国周边地区的军事竞争开支仍然不足。
在这种循环中，富裕国家最终因向储蓄较多的贫穷国家借款而深陷债务。这是财富和权力转移的早期迹象之一。
这种情况始于20世纪80年代的美国，当时它的人均收入是中国的40倍，并开始向中国借款，因为中国希望以世界储备货币美元进行储蓄。同样，英国从其贫穷得多的殖民地借了很多钱，荷兰在其顶峰时也是如此。
如果帝国开始失去新的债权人，那些持有其货币的人开始寻求出售和退出，而不是购买、储蓄、贷款和进入，帝国的实力则开始衰退。
衰退阶段
衰退阶段是由内部经济疲软和内部战斗或代价高昂的外部战斗，或两者兼而有引起的。通常情况下，衰退是逐渐出现的，接着异常突然。
当债务变得非常庞大，而经济又不景气时，帝国再也无法借到偿还债务所需的资金，金融泡沫破裂。
这造成了巨大的国内困难，并迫使该国在拖欠债务或大量印制新钞之间作出选择。他们总是选择大量印制新钞，起初是逐步，最终是大规模。
这导致了货币贬值，通货膨胀加剧。对荷兰来说，这是由金融过度和为第四次英荷战争付出代价造成的金融危机。对英国来说，它也在为两次世界大战的过度财政和债务付出代价。
美国自上世纪90年代以来经历了三个周期的债务、金融、繁荣和萧条，每次中央银行都采取了更强有力的措施。
当政府无法自行筹集资金，经济状况不佳，大多数人的生活水平下降，以及财富、价值观和政治差距扩大时，贫富之间的内部冲突加剧。
这导致了政治极端主义的出现，表现为左派或右派的民粹主义。左派寻求重新分配财富，而右派则主张维持财富掌握在富人手中的现状。
在这种时期，富人的税收通常会增加，当富人担心他们的财富和福利会被剥夺时，他们就会将资产和货币转移到他们觉得更安全的地方。这些资金外流减少了帝国的税收，导致了典型的自我强化、掏空过程。当财富外流变得足够严重时，政府会取缔它，那些想要离开的人开始恐慌。
这些动荡的局势削弱了生产力，缩小了经济蛋糕，引发了更多关于如何分配日益减少的资源的冲突。双方都出现了民粹主义领导人，并承诺控制局面，实现秩序化。
这正是民主面临最大挑战的时候，因为它无法控制无政府状态，而在向一个强有力的民粹主义领袖转变时最有可能发生。
国内冲突的升级，会导致某种形式的革命或内战，以重新分配财富，并迫使国家进行必要的大变革。这可以是和平的，可以维持现有秩序，但更多时候是暴力的，可以改变秩序。
例如，罗斯福重新分配财富的革命相对和平，并维持了现有的国内秩序，而法国大革命、俄国大革命和中国革命则更为激烈，并导致了新的内部秩序。
这种内部冲突使帝国变得软弱无力，很容易受到不断崛起的外部对手的攻击。他们看到国内的这一弱点，更倾向于发起挑战。
这就增加了发生大规模国际冲突的风险，特别是如果对手已经建立了相当的军事力量。为了保卫自己和自己的帝国，抵御对手的进攻，需要大量的军费开支，而军费开支必须在国内经济状况恶化的时候产生，这是帝国最承受不起的时候。
由于不存在和平裁决国际争端的可行制度，这些冲突通常通过权力测试来解决。随着更大胆的挑战的提出，领先的帝国面临着艰难的选择：战斗或撤退。
战斗失败是最糟糕的结果，但退缩也不好，因为这会将进步让给对手，并发出帝国虚弱的信号。经济状况不佳导致更多的财富和权力争夺，这会不可避免地引发某种战争。
战争的代价是惨重的。与此同时，战争也会产生结构性变化，使新秩序适应世界财富和权力的新现实。当那些持有衰落帝国的储备货币和债务的人失去信心，并出售它们时，标志着其大周期的结束。
在1700年以来存在的约750种货币中，现在只有不到20%，而且都已贬值。对于荷兰来说，这发生于他们在第四次英荷战争中战败之后，当时他们没有能力偿还巨额债务。这导致了阿姆斯特丹银行的挤兑潮和绝望的抛售，并迫使他们大量印钞，导致货币贬值，帝国也变得无足轻重。
英国在第二次世界大战后经历了类似的情况。尽管取得了胜利，但他们无法偿还为战争筹资而借贷的巨额债务。这导致了一系列印钞、货币贬值和英镑抛售，同时美国和美元成为主导，建立了新的世界秩序。
而到目前为止，美国尚未到达这个阶段。尽管它负债累累，入不敷出，并以更多的借贷和大量印钞来填补赤字，但美元和美元债务的大规模抛售尚未开始。尽管出于各种经典原因，出现了重大的内部和外部冲突，但这些冲突尚未演变成战争。
最终，无论这些冲突是暴力的还是和平的，新的赢家都会出现，他们会聚集起来，重组失败者的债务和政治体系，建立新的世界秩序。旧的周期和帝国结束，新的周期和帝国开始，然后他们又开始重复这几个阶段。
当然，并不是所有的帝国都完全按照这种方式发展，但大多数帝国都是如此，以至于似乎上升和下降的故事基本相同，唯一改变的是人物所穿的衣服和所使用的技术。
那么，我们的未来将何去何从呢？大多数帝国都有过辉煌时期，但最终都难逃衰落的命运。扭转颓势是困难的，因为这需要推翻很多已经完成的工作，但这是有可能的。
通过观察这些指标，能很容易看出一个帝国正处于大周期的哪个阶段，它的健康状况如何，以及它的状况是在改善还是在恶化。
这可以帮助人们估算出它还有多少年的寿命。一个国家最大的战争往往是与自己的战争，关键是能否作出维持成功所需的艰难决定。
至于我们需要做什么，归根结底只有两件事：赚的比花的多，以及善待彼此。所有我提到的其他方面——良好的教育、创造力、竞争力等——都是实现这两点的方法，并且很容易去衡量我们是否在做这两件事。因此，就像那些想要强身健体的人一样，让我们行动起来，改善我们的生命体征。
我的目标是通过分享这幅世界运行图景和处理它的几条原则，帮助你们认清我们所处的位置和面临的挑战，并作出必要的明智决定，以更好地驾驭这个时代。
- 首先，他们通过获得比反对派更多的支持来赢得权力。
- 其次，他们通过转变、削弱或消除反对派来巩固权力，以防止反对派阻碍他们。
- 第三，他们建立起使国家运转良好的系统和机构。
- 第四，他们要么挑选优秀的继任者，要么创建挑选继任者的系统，因为一个伟大的帝国需要几代人中的多位优秀领导者。
还有很多问题要讨论，但我们的时间不够了，您可以在
我的书《应对变幻莫测的世界秩序的原则》中了解更多信息，愿进化的力量与你们同在，谢谢。
FAQ
1. 关于「崛起期」，核心要点是什么？
在崛起阶段，新的成功秩序，无论是内部还是外部的，通常由强大的革命领导人通过四件事情来开启：
2. 关于「顶峰阶段」，核心要点是什么？
在顶峰阶段，大多数这些优势得以持续，但这些成功中也蕴含着衰落的种子。通常情况下，这些富裕而强大国家的人们赚得更多，使得他们的成本更高，相比愿意以更低工资工作的其他国家人民，他们的竞
3. 关于「衰退阶段」，核心要点是什么？
衰退阶段是由内部经济疲软和内部战斗或代价高昂的外部战斗，或两者兼而有引起的。通常情况下，衰退是逐渐出现的，接着异常突然。
本文不构成投资建议。
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